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【养基问欧欧】2022你的投资收益如何?现在布局债基能改善吗?
2023-02-16 15:44
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牛欧欧:不同类型的债券收益表现不一,承受的风险也不尽相同,所以弄清楚每种债权的类型和对应的风险,按需选择,非常重要。通常,根据债券发行主体不同可分为三种类型:


利率债:国家政府部门发行,如国债、地方政府债、政策性金融债和央行票据等。

特点:背靠国家或政府部门,几乎没有信用风险,因此,收益主要受基准利率影响,通常较低,风险波动也较低。


信用债:由国家政府部门以外的机构发行,如企业债、公司债、资产支持证券、次级债等。

特点:会先确定本金和利息的支付金额和频率,没有抵押担保,凭“信用”发行,因此存在发行主体无法履约的“信用风险”,收益率较高的同时,风险也更大。


可转债:由上市公司发行,作为上市公司融资的一种途径。

特点:既有“股”性,又有“债”性,在普通债券的基础上,投资者可以(在一定条件下)选择把它转换为对应的上市公司股票。因此其债券价格通常受到对应的股票价格的影响,波动较大,但债券本身的利率较低。


以上三种类型债券所对应的代表指数近5年走势图如下,不难看出其收益率和波动性的区别:


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数据来源:中证指数,2017.12.21-2022.12.16


欧欧给大家总结一下:

利率债最为稳定安全,但收益较低

信用债需重点关注发债方能不能遵守信用,正常履约,收益相对较高;

可转债和其对应股票相关,价格波动较大。


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牛欧欧:最近一波债市回调,不少小伙伴向欧欧 “求安慰”:以为债券基金就是稳,大手一挥,没想到波动比预期高不少。其实, “债基”也有很多不同的类型,对应的波动特征不同:


【纯债基金】

绝大多数资产严格用于投资债券,不参与二级市场交易(股票、可转债等),也不参与一级市场新股、可转债申购等投资。风险波动在债券基金中是最低的。


【一级债基】

除投资债券外,还可适当参与一级市场的股票打新。因此,风险波动较一般纯债基金稍大。


【二级债基】

除投资债券和参与一级市场股票打新外,还可购买二级市场上的一些精选个股,但股票投资比例不能超过20%,风险波动较一级债基大。


【可转债基】

基金资产中的大部分(非现金资产的80%)用于投资可转债,可转债的价格波动和其股价有关,风险波动介于股票和债券之间,因此,可转债基金的波动通常较二级债基大。


除此之外还有一类含“债”量较高有的混合型基金:偏债混合型基金,股票投资比例较二级债基更加灵活,高的时候可能达到30%,因此,风险波动可能更大。


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牛欧欧:跷跷板大家都见过,其特点是:一方升高,另一方就降低,此消彼长。因此用“股债跷跷板”形容股市上涨,通常债市就下跌;或股市下跌,通常债市就上涨的现象。


欧欧给大家整理了沪深300指数和中证全债指数近10年的月度收盘价格变化情况,分别代表股市和债市的走势:

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数据来源:同花顺iFinD,2012.12.14-2022.12.14


不难发现,股债跷跷板效应常常发生。为什么会有这样的现象呢?


因为,从本质上来说股票和债券代表了风险不同的两类投资品种:股票—高风险波动,债券—低风险波动。具体来看:


股市上涨时,通常意味着经济向好,资金面宽松,人们的风险接受能力提高,资金由债市流向股市,希望博取更高收益。与此同时,政策为防止通胀,通常会推动利率上行,进一步导致了债券价格下跌。


反之,当经济处于下行周期,股市下跌,避险需求下,人们会从股市撤离,转而投向稳定性较强的债券,政策面出台刺激经济的措施,利率下行,债券价格继而上涨。


虽然“股债跷跷板”效应代表了股票市场和债券市场趋势变化的典型特征,但实际情况常常受政策、投资者情绪、国际环境变化等多种因素综合影响,更加复杂。


债市下跌,并不意味着股市一定上涨,因果不要倒置,弄清楚各行业背后的变化逻辑、中长期存不存在投资机会,才是最关键的。


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牛欧欧:债券的波动比股票低,加之股债轮动的“跷跷板”效应,二者互补,通常可以通过合理的配置达到预期的资产波动目标。在股市经历过去年和今年以来几波大幅度调整之后,面对明年的“未知”,更多小伙伴意识到,是时候该布局一些债券资产了,可是,该怎么布局?


要弄清楚这个问题,首先要了解一下债基的收益来源:主要来自于债券的利息收入、买卖价格差、债券回购等,以及部分股票投资收益(如二级债基)


因此,以债券利息收入作为基础,以“股票、可转债” 的投资作为给收益“添油加醋”的灵活变量,欧欧给大家分享几个债市布局小技巧:


当经济处于下行周期时: 

可以适当增配纯债基金、一级债基。股市持续下跌,利率下跌,通常伴随着债券价格的上涨,债券的购买需求增加,此时适当多配一些债券基金,不仅可以一定程度上规避股市继续下跌的风险,还有机会获得较好的超额收益。


当市场震荡,对未来的判断存在较大不确定性时:

可以考虑长期历史业绩优异,基金经理实力强劲的“二级债基”,投资债市“求稳”的同时给股市的上涨保留了一定的弹性空间。


当市场已经处于底部区间,开始释放积极信号时:

适当减配。人的意识存在滞后性,市场经过长时间的下跌后,受到账户负收益刺激、恐慌心理影响,可能会想配置多一些债券资产寻求“安全感”,但这或许并不是性价比最高的做法。因为当市场已处于底部区间,风险已经基本释放,没有太多下跌空间,此时配置过多债券资产反而可能会使你错过未来股市的上涨。


而在大部分市场下:

债基均可作为底仓配置。虽说市场有其内在的发展变化规律,但意料之外的事永远存在,日常配置一些债券资产,获得一些相对“稳稳”的收益,利于降低整个资产组合的波动,对冲股市意料之外的风险。


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